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资本运作可期)
发布时间:2019-06-15 00:39

投资标的梳理:国睿科技(600562,股吧)(大股东14所是我国通信芯片的先行者,未来存在较强资产注入预期);四创电子(600990,股吧)(“魂芯二号A”自主设计,博微子集团唯一上市平台);卫士通(002268,股吧)(公司是5G安全标准的主要制定者与方案参与者,抢占5G安全制高点);杰赛科技(002544,股吧)(预计中电通信子集团内的体外资产净利润体量或达到10亿元,是上市公司目前体量约4-5倍,资本运作可期)。


国有军工集团,财务绩效优异。2017年中国电科集团实现主营业务收入2041.8亿元,同比增长8.2%,实现利润203.7亿元,同比增长17.2%。进入十三五规划阶段以来,集团公司坚决贯彻落“一五五三”战略部署,营业收入快速增长,年复合增速达10.85%,利润率基本保持在10%左右。

资本运作加速推进,重点子研究所深度分析。按集团营收和净利润口径统计的资产证券化率分别为27%和47%,资产证券化率较低。14所主要产品和服务包括软件信息和服务、微波与通信、供应链集成服务、能源电子、交通电子五大领域。38所是我国从事军事电子、信息产业等综合电子信息技术研制、生产、集成的国家一类研究所之一。7所要从事移动通信系统与设备研制生产、通信网络规划、云计算应用、印制电路板设计与制造等。30所重点承担信息安全和保密通信领域基础和应用理论研究、关键技术和重大系统工程项目的研究开发。

    投资摘要:


军品:雷达+通信市场前景广阔。目前国内的军用雷达研发、生产机构主要包括中电科技集团、其他军工集团下属研究所以及军工系统外一些涉及雷达配套的企业。“十三五”期间,军民用空管雷达合计需求为67.41亿元,军用空管雷达按照民用的一半估算,约有22.45亿元。中电科技集团产品线齐全,包括50所的超短波电台、通话控制器,34所的有线及无线激光通信设备等。



风险提示:军工科研院所改革措施不及预期,细分市场竞争加剧。


民品:DSP芯片+信息安全+智慧城市大有可为。华睿芯片代表国内DSP芯片工艺最高水平,已成功应用于多型雷达产品中。38所的魂芯1号达到国际主流DSP芯片水平,与美国模拟器件公司(ADI)TS201芯片新能相近。信息安全广受重视,安防产业扩容不断。预计到2020年我国视频监控市场规模有望达到1683亿元。信息社会创新应用,智慧城市蓝海扬帆。预计2017年我国智慧城市市场规模将达到6万亿元,2021年市场规模将达到18.7万亿元。